提到海大，很多人会觉得不就是个卖饲料的企业吗，海大是卖饲料不错，但是人家给自己的定位可不是卖饲料这么简单。

近年来，海大除了在着力搭建覆盖养殖全产业链的产业体系外，还给自己定位为服务型企业，向养殖户提供整体养殖解决方案的企业。饲料只是公司的变现出口罢了。

从上图也可以看出，公司的饲料销售占比超过90%，虽然自己也搞养殖，但是份额占比还不到10%。

2006年-2019年公司饲料收入和毛利年复合增长率分别高达 28%和30%。

2020年，受各种经营不确定性影响，饲料行业中小企业加速退出，头部优秀企业快速规模扩张，公司全年实现饲料销量 1470万吨，同比增长约20%。

1月16日公司发布业绩预告，营业收入同比增长27.03%，营业利润同比增长57.57%。利润增速好于收入增速，可见公司的营运质量在提高。

未来两年畜禽料有望延续高景气度

预计2021-2022年猪料景气度有望快速提升。2020年1-11月我国猪料产量7714万吨，同比增长9.5%，其中，仔猪料、母猪料、育肥料销量同比增速分别为4.2%、49.4%、3.8%。

2020年猪料增长主要源于规模提升带来的猪料普及率提升。随着2021-2022年全国生猪出栏量回升，我国猪料景气度有望快速提升。

2021年禽料有望延续高景气度。2020年1-11月，全国蛋禽料、肉禽料产量同比分别增长11.7%、12%，延续2019年快速增长的局面。

预计2021年白羽肉鸡出栏量同比增速超过20%，黄羽肉鸡出栏量与2020年基本持平，2021年禽料有望延续高景气度。

海大的饲料市场地位

1998年海大从水产预混料起步，经过3年的时间，水产预混料销量达到全国第一。

公司在此基础上进入淡水鱼配合饲料、虾料、膨化鱼料领域，2011年水产饲料做到全国第一，2019年公司水产料销售市占率达到16%。

2004年公司进入鸡料领域，2006年鸡料销量在广东商品鸡料市场中排名第一，2009年鸭料销量在广东位居第二，2019年 公司禽料销售市占率达到6.1%。

2006年公司进入猪料领域，2019年公司猪料销售市占率达到 2.2%。

公司饲料业务稳扎稳打，品类齐全，穿越周期持续高增长。

产能落地，助力饲料业务稳定增长

根据公司2020年半年报显示，2021年可投入使用的募投项目包括南通海大年产24万吨饲料项目、清远海大年产24万吨饲料项目、淮安海龙年产20万吨饲料项目和韶关海大年产40万吨饲料项目。

我们可以判断今年生猪出栏增速会维持在较高水平，叠加公司饲料产能提升，公司饲料板块仍会业绩稳健增长主力军。

37个产品入选“粤字号”农业品牌

日前，广东省农业农村厅公布2020年“粤字号”农业品牌目录。海大集团37个产品成功入选，涵盖饲料、预混料、动保、苗种等领域，彰显集团过硬的产品实力与强劲的品牌号召力。

近年来，海大集团着力搭建覆盖养殖全产业链的产业体系，投入科研经费达30亿元，累计完成研发项目超过10000项，每年完成实验高达2000个，以产业之能、创新之力赋能产品迈向高质量新台阶。

海大集团37个产品入选“粤字号”农业品牌目录，不仅彰显社会各界对集团产品实力的高度认可，也显示对集团产品品牌的充分信赖，更是对集团全产业链发展的肯定。

回购股票

2020年10月26日公司召开董事会通过了《关于回购公司股份方案的议案》，同意公司以自有资金不低于人民币3亿元、不超过人民币6亿元且回购价格上限70元/股回购公司股份，用于股权激励计划或员工持股计划。

截至2021年1月31日，公司通过集中竞价交易方式回购股份数量为384.57万股，占公司总股本比例为0.23%，最高成交价为65.50元/股，最低成交价为54.63元/股，成交总金额为人民币2.37亿元。

比叔非常喜欢有员工持股或者有股权激励计划的公司，这样才能把员工利益和公司利益绑定在一起，才能集中力量办大事儿。

财务分析

在财务表现上我把海大和新希望做了一个对比。当然这可能不太合理，因为饲料业务只占新希望总营收的50%多一点。但是多少也可以看出点东西。

海大在资产负债率、长短期借款、商誉减值风险等方面要优于新希望。但是毛利率和净利率方面要稍弱于新希望。

免责声明 本文仅作日常逻辑分析案例，不作为任何买卖依据，也不给任何买卖建议，请大家独立思考，股市有风险，入市需谨慎！

来源作者 趋势成长社