谈猪周期前，提一个问题：为何大家很少谈论“牛周期”，“羊周期”？中国作为世界上最早开始养猪的国家之一。中国养猪历史可以追溯到几千年前的古代。在中国古代的一些文化遗址中，还发现了与猪相关的文物和器物，证明了猪在中国文化和经济中的重要性。
在古代，中国人主要是以饲养野猪为主，用来供应食用和仪式祭祀。到了商周时期，人们开始饲养家猪，并将猪肉作为主要的食品来源之一。在春秋战国时期，猪肉已成为民间饮食中不可或缺的一部分。而其他牛羊鸡的品种的养殖和食用占比相对的逊色很多。
猪肉作为我国家庭主要肉食来源，深受老百姓和政府的关注，猪肉供应稳定和价格合理性也牵动着千家万户的神经 。
作为股民，也自然少不了关注猪肉养殖行业。那么猪肉养殖行业应该从哪些方面着手关注和研究，以下是个人从几个方面的一些关注和浅薄认识。
第一：成本端
- 饲料成本：饲料是猪肉养殖的最大成本，通常占总成本的60%以上。猪饲料包括精料、料和粗料等多种类型，不同的饲料价格不同，因此饲料成本的大小也会有所差异。猪饲料通常是由蛋白质饲料、能量饲料、粗饲料、青绿饲料、青贮饲料、矿物质饲料和饲料添加剂组成的饲养家猪的饲料。猪的常用饲料种类很多，按营养划分为蛋白质饲料、能量饲料、粗饲料、青绿饲料、青贮饲料、矿物质饲料和饲料添加剂8大种。其中玉米价格走势格外重要。
- 劳动力成本：猪肉养殖需要劳动力投入，包括饲养、清洁、喂食、治疗等方面的工作。劳动力成本通常占总成本的10%到20%。
- 养殖场建设与维护成本：建设养殖场、购买设备、维修、电费、水费等费用都属于这个方面的成本。通常占总成本的10%到15%。
- 兽医和药品费用：猪肉养殖过程中，需要进行疾病预防和治疗，这需要兽医和药品投入，成本通常占总成本的5%到10%。
- 其他杂费：包括保险、税费、包装、运输、销售等费用，成本的大小取决于地区和养殖规模等因素。
因此养猪企业对于成本的把控尤为关键，我们以牧原股份为例：牧原股份算是国内养猪绝对龙头，2020年公布的完全成本略低于15.5元/kg ,是目前降本增效做得最好的。金新农成本则来到了18.4元/kg(没有对比就没有伤害），但是由于周期下行的原因，目前生猪出栏价格依然处于亏损边缘。生猪养殖行业生存压力大。
另外玉米价格的走势尤其值得关注，“猪粮比”这个指标：这个通俗说就是生猪价格和 作为生猪主要饲料的玉米价格的比值。按照我国相关规定，生猪价格和玉米价格比值在 6.0比1，生猪养殖基本处于盈亏平衡点。猪粮比越高，说明养殖利润越好，反之则越 差。但两者比值过大或过小都不正常。
第二：需求端
每年秋冬季是旺季，然后2月份到9月份是猪肉消费淡季，叠加疫情原因，居民端整体消费水平和意愿受到一定影响。我们咱可理解为需求并无明显增加。且中长期来看，需求量变化差异很小。对于资本而言，想要调动，操控需求变化基本没有多大可能，所以需求端我们姑且可以简单理解为固定变量，不用过多考虑消费端变化。
第三：供给端
2023年生猪出栏量同比22年预计增加4.43%，22年生猪均价18.69元/kg，预计23年生猪均价16.26元/kg左右，各月份如何表现取决于当期养殖端出栏节奏。
一季度生猪整体供应量高于22年同期，整体供应偏宽松，但也非绝对过剩，猪价波动幅度不及去年同期，但不排除短期极端化预期导致的极端行情出现。
第四：基本面*能繁母猪存栏变化
农业农村部数据显示：2023年2月能繁母猪存栏4343万头，环比减少0.55%，同比增长1.7%，能繁母猪存栏自1月开始连续两个月下滑，2022年5月以来能繁母猪连续增长趋势被打断。从能繁母猪绝对值变化来看，22年最低点值为4月的4177万头，12月增长至阶段性高点4390万头，累计增幅在5%，而21年二季度能繁高点约为4560万头左右，由此来看，目前母猪产能处于中间值状态，不支持现货暴涨及暴跌行情出现。
母猪淘汰：一般情况下淘汰母猪价格大概为毛猪价的0.7左右，22年7月后淘汰母猪/毛猪比价持续处于高位，并延续至今。2021-2022年初生猪养殖极度亏损后，养殖端对母猪群进行更新换代，母猪生产效率及使用寿命较前期有明显提高，这也导致淘汰母猪量较非瘟期间有所减少，价格表现偏强。另外，23年春节后分割入库热情较22年有所提升，价格相对较低的淘汰母猪更受厂家青睐，因此尽管市场传言冬季猪病对产能产生影响，但并未对淘汰母猪价格产生较大冲击。
母猪补栏：22年5-7月、9-10月出现了短期的母猪补栏高峰，母猪价格表现相对强势，22年11月现货开始回落后，市场补栏热情处于不温不火状态。目前生猪养殖亏损，但卖仔猪仍有一定利润，二元能繁价格维持稳定走势为主。当前生猪养殖栏位相对充裕，空栏率偏高，不排除现货好转后补栏热情再次增长可能，母猪去产能进程及幅度仍待评估。
仔猪补栏：从能繁母猪到生猪出栏有十个月的窗口期，此期间发生任何意外都会对未来出栏量产生影响，仔猪作为比较重要的中间环节，是对前期能繁母猪产能的验证，也是中期不确定因素中较为重要的因子(仔猪断奶后成活率相对稳定)。
第五：机构博弈
通过种种数据我们可以看到，龙头牧原股份绝对的出栏优势6200万头（高出第二名温氏股份近一倍）；
下图是牧原股份近几年的大额定增融资情况。
牧原大额定增
牧原股份去年60亿融资扩产，说明养殖大户们凭借着良好信誉和融资优势，依然在顶着亏损压力扩充产能。这对于行业内加速出清落后产能有一定的促进作用；另外一方面，对top10 排名以后的中小养殖企业，个体/家庭养殖户来说无疑是一种巨大的压力，猪周期下行走势可能会因此而延长，在这场比谁能活得更久的耐力赛中，难言赢家。
最后：股票市场的机会
近期A股市场上的猪肉股并没有受到生猪期货长期阴跌走势的影响，中小盘的新五丰，巨星农牧两只股票走出了30%左右的漂亮走势。（可惜此时我的仓位并不多）
新五丰的放量启动
但在中小盘火热的同时，大盘股并没有太惊喜的表现。依然不温不火。对于22年40元成本定增的机构来说，此时的行业可能并不具备明显的周期反转的信号。
牧原股份的月线图
对于周期股的投资，周期反转的节点判断尤为重要，可能作为散户来讲，不需要太精确的把握反转时间节点，对于二级市场资金动向稍加关注即可。入市有风险，投资需谨慎，过早的介入可能会面临长期低迷的考验，我们需要做的就是轻仓跟随等待锦上添花的时刻，当生猪出栏价格全面站上盈亏平衡点时等待丰收。
结论：2023 猪周期上行可期
有人会有疑问说，猪肉股现在亏损这么严重，一年亏几百亿，为何要现在就投资，为什么不等到都赚钱了再开始关注？我的理解是：这恰恰是周期股投资逻辑现状；中华文化强调阴阳调和，盛极而衰，否极泰来。对于强周期行业的投资，都是需要在超低估值（PE）时候考虑退场（最赚钱的时候），而在超高估值（PE）（甚至行业最困难）的时候考虑逐步进场。煤炭，航运，猪肉等周期行业大多如此。
叠加近期生猪疫情的刺激，能繁母猪存栏量和生猪出栏量数据来看，再加上二级市场股票的强劲反应，相信否极泰来。不少游资已经提前开始布局，炒股炒的是未来，相信2023，猪肉版块会是块“肥肉”！
分享几本关于周期的书籍，共勉！
1.《周期》【美】霍华德·马克斯
2.《投资最重要的事》
